金融危机对全球私募股权业的影响已不言而喻 。面对这种激变，在博鳌论坛上，来自PE和VC界的人士也认为他们需要对自身的业务模式进行变革，改变过去那种过度依赖IPO套现的模式，转而更多地通过并购领域退出 ，真正发挥一个股权投资人帮助企业提升价值的作用。
金融危机对全球私募股权业的影响已不言而喻。面对这种激变，在博鳌论坛上 ，来自PE和VC界的人士也认为他们需要对自身的业务模式进行变革，改变过去那种过度依赖IPO套现的模式，转而更多地通过并购领域退出 ，真正发挥一个股权投资人帮助企业提升价值的作用。
股权投资迎来机会
全国社保基金理事会理事长戴相龙指出 ，银行贷款超大幅度增长 ，难以为继。如果继续以目前这种速度增长下去 ，就会带来很大金融隐患 ，不良贷款大量增长。但同时 ，为了刺激经济，我国当前也不能减少贷款。因此更重要的是 ，要发展资本市场支撑贷款的增长。同时还要发展基金市场，证券投资基金要改进 ，创业投资基金、股权投资基金也大力发展 。
他认为，经济衰退和加强金融监管，对发展股权投资基金和风投有挑战，但更重要的是机遇。历史证明，股权投资基金往往是低潮时候得到的发展机会更多。市场退出难，投资资金紧张，是PE和VC的挑战。但是经济结构要调整 ，企业要存活，企业的资产评估值很低 ，也是PE和VC发展的大好时机 。而现在我国发展这类机构也具备了一定的基础，比如投资规模较以前扩大了很多，国内基金公司数量和交易都上了台阶。他透露，目前国务院正在大力推进发展PE和VC的工作 。
股权投资方式需改变
金融危机深刻地影响了国外的股权投资基金发展，国内的股权投资基金也受波及 。对此，中信资本CEO张懿宸介绍 ，现在国内的股权投资基金面临着三方面的调整 ：在融资角度，过去两头在外的模式受到了很大冲击。在这种情况下 ，就需要大力发展人民币基金。这不仅是因为从国外难以筹集资金 ，更因为中国有更多的投资机会 ，而我国并不缺资金 。我国需要健全的是相关法律框架和融资渠道。
第二个影响是PE和VC的投资模式受冲击。我国PE/VC的行业投资 ，整体上是以早期的 、增长期的资本为主，而且主要手段是通过资本市场来套现 。这跟国际上通常不是特别一样。国际上PE最初产生的时候，更多的是做企业的收购，改善企业的管理 ，提高企业的价值，最终达到退出的目的 ，这种模式是PE的最基本模式。现在，由于资本市场环境变化，不再能够高溢价退出，也就告诉股权投资基金需要转变观念 ，还要帮助中国企业提升价值、改善管理，把它建成民族领袖企业 。
第三是退出模式受冲击。在退出上 ，原来整个投资模式是以靠资本市场退出为主。今天国家政策也是鼓励企业收购兼并 。事实上 ，西方中小企业互相之间购并，西方的中小企业PE投资，大多数不是靠IPO退出，而是靠收购兼并来退出。
美林中国区主席刘二飞也认为，在当前市场下行时出现了危机 ，很多机构都不敢投资，这反而是一个非常好的投资机会。但要做出好项目 ，还需要改变观念，因为现在市场对故事已有所怀疑 ，因此投资者不要总是期望今年投资某家公司 ，明年它就能上市，今年投资 ，明年就赚20、30倍 。
“我们最近操作了搜狐网游的上市项目，整体来说非常成功，融资将近1.3亿美元，而且二级市场上涨了80%多 。这也标志着纳斯达克市场对中国公司上市重新开放 。但市场还只是开了一个缝 ，什么时候能全开，取决于在座各位 。”他说。
刘二飞认为 ，以往国内的PE在融资 、投资、退出过程中，都缺乏帮助企业改善 、提升竞争力，提高运营水平这个环节 。不过由于过去资本市场太过火热 ，所以才做一个简单的退出，获得的回报已比运营上的改善高很多。而在今天经济危机期间 ，中国大多数PE管理人都在增加运营方面的资源 ，挖掘运营人才，以帮助企业提升管理水平，提升价值水平 。
发挥产权市场功能
“从股票市场退出是PE成功投资的经典，这是一个很幸福的事 。但国际上这种退出方式大概只占1/3，2/3左右的VC/PE项目要采取并购的办法，而中国产权市场恰恰就是这样一个集约 、集中的并购市场。”北京产权交易所董事长熊焰说 ，“最初是对国企产权和金融国有产权退出设置的交易平台，现在已经是对各种各样的包括民营的、外资的 、PE的股权退出的平台。 ”
熊焰透露，北交所正在策划建立PE流通平台，为PE资金募集、PE资本流动、项目选择 、投资项目并购等提供一系列的服务 。
他认为，在这一轮拉内需、保增长的过程中 ，四万亿投资如果完全都是政府主导、体制改革不到位 、激励约束机制不到位，实际上风险还是很大的。如果在这个过程中，PE能有所作为，哪怕100亿投资项目中有1亿是PE的投入，那么体制就会改变 。
熊焰还认为，我国的PE应该走出去。因为现在我国企业正在利用金融危机的大好时机，收购欧美一些高端的技术 、品牌。如果这些企业能跟PE合作 ，同船出海 ，那将大大提高走出去的效率和效益。
(责任编辑 ：djj)
