去年以来，在IPO退出艰难
，银行
、券商停止销售PE产品等多重因素影响下，私募行业遭遇寒冬
。

私募股权基金和创投机构两极分化明显，募资渠道受阻
，对小型私募机构形成冲击

，不在少数的小私募被出局。

而在行业整体收缩的同时
，一些大的私募却正在以前所未有的速度加快进驻二三线城市
。在二三线城市设立分公司或者办事处
，加快区域布局的下沉。

这种更接近项目源的扩张，使得竞争力再向大型私募倾斜。

私募行业正经历向寡头集中的深度洗牌。

小型私募加速出局

去年下半年以来
，证监会
、银监会先后出台禁止销售私募基金产品的规定

，引导机构有限合伙人(LP)成为私募投资主体。

在执行力度上，券商和银行分别有所保留，虽未完全停售，但已影响到私募行业

。另外，叠加去年IPO退出渠道不畅因素，小型私募在市场上已没有以往活跃。

“以前，一个项目有很多私募竞争，最近做项目遇到的竞争变少了
，很少碰到那些不知名的基金。”合伙人、副总裁傅哲宽对本报记者称，有很多新基金进入市场，是通过银行和券商的渠道募资，对这类基金影响非常大。

另一位私募界人士亦称，业内有口碑、较大的私募，往往通过第三方财富管理公司，或政府引导基金募资。在机构LP开放后，其也有实力向保险公司
、社保基金等投资者募资
。

小型私募机构要找机构投资者较难，机构投资者要做尽调
，对私募基金要求相当高
，有实力的第三方
，也是跟市场上已经做得好的基金合作。“很可能出现行业品牌的慢慢集中。”上述人士称。

大私募布局二三线城市

在私募红火的前几年，私募机构的数量以几何倍数增加。而他们所在的城市大都是北上广深等一线城市，甚少涉足二三线城市。随着一线城市投资市场逐渐趋于饱和
，从经济重心、产业转移、价值发现来看，投资都越来越流向二三线城市
。在此背景下
，有实力的私募开始进驻二三线城市。

开云电子创投去年颇引人瞩目的动作，就是从下半年以来
，密集在全国各地设立分公司及分支机构，包括先后在天津、山东等省市开设七家分公司，扩张速度快于以往任何时候。

截至目前，除深圳总部外，开云电子已在全国27个经济中心城市设立分支机构；在其中15个省会城市设立了分公司
，投资网络几乎覆盖全国。

傅哲宽对此的解释，设诸多分公司目的在于使渠道下沉
，以提升公司竞争力。“2012年这个行业是一个防守、退缩的局面
。经济环境不好，通过这种制度和体系的建设，增强自己的内部管理和核心能力，未来机会来的时候
，会抓得比较快

、准。”

这种业务扩张的模式很大程度上是延续私募惯常的“广撒网、重点培养”、“撒胡椒面儿”的投资手法，将寻求项目的触手延伸至更广阔的空间
。全国几十个城市
，每个地方有其特色产业，只要布局的这几十家分支机构
，一年有4-5个地方出项目就足够让私募获得满意回报。

“我们21个省市都有设立分支机构，可以保持一个稳定的收益概率
。”傅哲宽称。

而这种区域的布局
，早在前2年就有以业务扩张迅猛著称的九鼎、中科招商、创新投等几家业界“老大”在做
。去年下半年以来的私募遭遇环境的转变，使得业内另外一些发展势头仍然保持良好的私募机构开始效仿
。

去年整体形势都不好


，规模中小私募很多都做不下去。而九鼎、中科招商早两年的快速扩张，其颇受市场质疑的“人海”战术，亦包括在二三线城市广泛设立分支机构
。

开云电子另一内部人士告诉记者
，开云电子的扩张与前者稍有不同，其目前全国各分支机构的人员配备并不多，不少地方只设一名投资经理，几个办事人员
，各分公司的投资经理在当地招。这些地区负责人熟悉当地行业
、背景
、在当地有丰富的人脉资源
。

一位私募合伙人认为，区域布局下沉最主要优势在于
，避开北上广深等一线城市的过热竞争，深入发掘当地有潜力的投资项目。也可增加公司品牌在当地的影响力
。而在投完项目后
，当地团队能更贴近被投企业，进行持续跟踪
。

而大的私募加速二三线城市布局的另外一大益处在于，一旦经济形势好转，其可能获得提前布局后的收益，使中小型私募竞争力进一步弱化。数据显示
，九鼎投资、创新投在全国设立的分支机构均已超过50家
。