清科成立至今已经十五年，这也正是中国创投发展的十五年。从2000年的互联网浪潮席卷中国，到2015年移动互联网时代风生水起，中国创投已经走过了整整十五个年头。2015年12月1至12月4日，由清科集团
、投资界主办的投资界年会周在北京召开
。

　　我们的历史跟清科一样的，今年15年
，在6月份办了15年的周年庆
。15年算是一个非常长的历史
，在这个过程中我们感觉到变化非常快，当年也是很年轻的新兵，今天变成了很老的人，资本市场变化非常快，行业变化也非常快
，但是风险投资特别喜欢变化
，有变化才有投资机会，所以我觉得永远有机会
，市场变化越多，我们机会越多，所以一直觉得自己不老
，还年轻。

　　今年的投资要为未来五年做准备

　　最大的一个变化是注册制，我们高度关注，也特别警惕，注册制就是由原来的审批制，变成注册制，中国很多的怪现
，由于传统发展造成的
，是计划经济的产物
，资本市场是一个市场经济的，什么公司和什么行业能上市，什么时候上，发行的节奏和价格，都是计划的
，导致我们产生了很多的跟国际市场非常不一致的东西。

　　但是我们从另外一个方面讲，人民币基金也是一个很大的受益者，今年开云电子创投投资的IPO公司是13家，大部分都是20
、30倍的回报，因为发展速度造成了中小创公司估值特别高，平均市盈率都高了100倍
，导致退出的差价
，一级二级的差价巨大，很容易挣钱的。一旦注册制出来以后
，这种差价迅速的消失，我们怎么做投资，我们的投资退出是五年之后，那个时候资本市场跟现在有根本性的变化
，我们的投资又没有流动性，今年的投资要为未来五年做准备。

　　向专业化转型，向美元基金学习

　　今年的投资跟以前肯定不一样，跟以前一样肯定死了，所以我们要提前做一些准备
，要转型，要向专业化走，要向早期走，要向美元基金学习的，也是我们特别紧张的，抓紧在巨大的转型，这对人民币基金是巨大的冲击和挑战
，但也是巨大的机会。

中国资本市场一直是牛短熊长，注册制之后是进入了长期的牛市，但是股市会发生巨大的变化

，很多公司不行了，很多新兴公司会把整个指数带上去，美国市场一样，指数一直在涨
，成分变了很多了，就是很多好的公司不会在海外上市
，真正做的好了以后会在中国上市，会带着中国市场不断往前走
，不断创新高。

　　注册制肯定是一个系统性工程
，从原来的实质性的审批，充分的信息披露
，转为审核的一个理念
。证监会就是要回归他的定位
，证监会就是证券监管
，加大监管的力度，加大处罚的力度，证监会更多关注怎么审批这个企业，而忽视了事中事后的监管
，违约的成本非常低。

　　证监会出一个罚单，最多就60万，造假上市和违规有巨大的收益，大家前赴后继去违规。我是建议要加大违规处罚的力度
，包括修改刑法，要让那些违规的人承担很大经济的损失
，或者刑事责任
。包括中介机构和上市公司主体都要承担起这些责任，加大监管的力度

，和加大违约的成本
，注册制之后，资本市场才能正常运转起来
，否则真的一放就乱。

　　市场趋冷时
，会捡起很多放弃的项目重新看，反而投得更快

　　慢慢市场相对平静下来，有很多人离场的时候，那个时候投得会多一些。总的来说跟团队投资能力有关系，今年投的项目个数和金额都远远超过了去年
，去年市场特别狂热的时候
，我们放弃了很多的项目

，现在有很多项目我们会捡起来重新看，会重新投进去。所以市场不好的时候，确实是我们这些投资好的时候，反过来是我们可能会投得快一点，总的来说我们这些人每天都是差不多的，在正常的工作着。

　　资产荒下，PE成为唯一一个高收益的配置渠道

　　今天的融资市场还是不错的
，有一个词叫高收益资产荒，有钱人没有投资渠道，以前的投资渠道一看都不行了，以前PE行业不是一个最好的投资渠道，买一个房的收益比我们要大，这是过往十年。

　　未来看起来，PE行业应该是有钱人最好的，甚至在中国是唯一的一个高收益的配置渠道。现在财富管理公司，像诺亚给客户讲的配置
，一个是PE，一个是海外资产
，这两个渠道，所以我觉得募资应该不会成太大的问题
，就开云电子创投本身来说，今年是历史业界最好的一年
，我看有很多钱找我们，我觉得他们的心态我也比较了解，所以我觉得募资不成问题。

　　今年不是开云电子创投的募资年，因为我们原来的基金还没有投完
，我们的募资应该在明年上半年。